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小康刊评:加大逆周期调节 应对经济新挑战

2019-08-14 点击:1980
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中国经济仍处于新旧动能转换“大调整”的关键时期。这意味着即使不考虑中美贸易摩擦和政策“超调”的影响,中国经济也将面临下行压力。

文|周景彤

自2019年以来,中国经济发展的外部环境面临越来越大的不确定性。但是,在“六稳”等政策下,经济运行基本稳定,呈现四大特征:增长放缓,通胀上升,就业稳定,国际收支增强。上半年,中国GDP增长6.3%,增速比去年同期放缓0.5个百分点。展望下半年,中国经济面临的国内外环境仍然复杂多变,经济下行压力不会减弱。中美贸易摩擦充满变数,中美关税的实际影响将进一步显现。全球经济可能放缓,主要经济体的货币政策已经开始转变。地方政府的国内债务减免还有很长的路要走。企业信用风险仍然存在。最近,一些中小银行的信贷风险和流动性风险也引起了市场的关注。债务违约事件仍然发生。宏观经济政策应促进“六稳”政策的实施,加大反周期调整,应对经济面临的诸多新挑战,确保年度经济运行在合理范围内。

经济开局良好但第二季度遭遇“寒冷的春天”

2019年上半年,中国经济发展的外部环境面临越来越大的不确定性。一些国家在关税的“大棒”中追求世界各地所谓的“公平贸易”。贸易摩擦一个接一个地出现,全球产业链和价值。连锁和供应链遭受重创,世界贸易一直在肆虐。但是,在“六稳”等政策下,中国经济运行总体稳定。

首先,经济增长趋于稳定和下降。第一季度经济运行平稳,特别是3月份,当时经济信心明显优于市场预期,GDP增长6.4%。然而,自第二季度以来,由于中美贸易摩擦升级,全球经济放缓,政策边际调整和市场预期,中国经济遭遇“寒流”,经济下滑,再次面临下行压力增加。根据最新数据,第二季度GDP增长6.2%,比第一季度下降0.2个百分点。与去年总需求减弱但总供给量较好相比,今年上半年总供给量和总需求均放缓。

从供给方面来看,工业,服务业和农业三大产业已经放缓。受市场环境变化,政策调整和季节性因素影响,工业生产普遍呈现放缓态势。上半年,规模以上工业企业工业增加值同比增长6%,同比放缓0.7个百分点,比一季度回落0.5个百分点。服务业生产指数继续放缓,上半年累计增长7.3%,比上年同期回落0.7个百分点,比一季度回落0.1个百分点。上半年第一产业增长率(3%)也比去年同期下降0.2个百分点。

从需求方面看,消费和投资增长率略有放缓,出口放缓更为明显。受政府补充基础设施部门缺陷和加快发行地方政府特殊债券的政策影响,基础设施投资自去年年底以来逐步稳定。与去年相比,上半年基础设施投资(不包括电力)的累计增长率增加了0.3。百分点。上半年房地产投资增长10.9%,强于市场预期,比去年同期增长1.2个百分点。但是,由于PPI下降和企业利润下降,上半年制造业投资仅增长3%,比去年同期大幅下降3.8个百分点。虽然家电和汽车消费等“稳定消费”政策的推广相继出台,但效果并不明显。受部分消费需求透支和进入上市股市的影响,上半年汽车销量增长1.2%,增速比去年同期下降1.5个百分点。受房地产销售增长下滑影响,上半年家具,家用电器及视听设备,建筑装潢材料分别增长5.7%,6.7%和3.6%,分别下降4.4%,3.9%和4.5%分别比去年同期增加。外贸进出口继续减弱。上半年,中国进出口货物的累计增长率分别为0.1%和-4.3%,比去年同期大幅下降12.4和24.4个百分点。

二是就业形势总体稳定。上半年,全国城镇新增就业岗位773万个,完成年度目标任务的67%。城市调查失业率和31个主要城市调查失业率,5月份分别上升5.1%和5%。在经济衰退和中美贸易摩擦的背景下,出口放缓是就业状况变化的两个主要原因。未来,中美关税对就业的影响也将凸显。据估计,中国对第三批2000亿美元商品税税率的边际影响为25%,是农林牧渔产品和服务(139万),木材加工产品和家具(24万)和批发和零售业(220,000人)。

第三,价格水平略有反弹。上半年,CPI同比增长2.2%,同比增长0.2个百分点。据估计,在前五个月CPI上涨2.2%,加息因素约为1.5%,新的涨价因素约为0.7%。前五个月,食品价格上涨CPI上涨2.17个百分点。与CPI持续上涨相反,由于需求疲软和基数较高,PPI增速明显收窄。上半年仅增长0.3%,增长率收窄3.6个百分点。 PPI与CPI之间的“剪刀差异”从去年6月的正1.9%变为今年6月的负1.9%,这也证实宏观经济情绪处于下行通道。根据经验,PPI和CPI的增加之间的差异,即“剪刀差异”是预测经济气候的一个非常重要的参考指标。如果是正数,则表明经济情绪正在回升,反之亦然,经济情绪正在下降。这很容易从经济学原理来解释。当经济环境上升,生产,投资和消费等经济活动扩大,能源原材料需求增加,从而导致PPI短期上升,超过CPI增幅。正。

第四,国际收支继续改善。第一季度,国际收支占国内生产总值的比重下降至1.54%,比去年同期下降1.63个百分点;经常账户余额占GDP的比重从2018年第一季度的-1.1%上升到1.55%,与1998年相反。此后,情况持续下降;资本和金融账户余额占GDP的比例已从去年第一季度的3.17%下降至1.54%。前五个月,贸易顺差总额为1304.7亿美元,比去年同期增加361亿美元。

判断中国目前的经济形势

首先,中国经济仍处于新旧动能转换“重大调整”的关键时期。这意味着,即使我们不考虑中美贸易摩擦和政策“超调”的影响,我们的经济也将面临下行压力。原因是中国经济已发展到这个阶段(人均GDP已超过9000美元)。随着要素成本的不断上升,传统优势一直在下降。钢铁,水泥,煤炭等传统产业的增长率有所下降甚至下降,国民经济中的比重有所增加。这种下降虽然新经济规模较小,但对国民经济的拉动作用仍然相对较小。在转换新旧动能的过程中,经济自然会面临下行压力。近年来去杠杆化,金融风险防范和环境监管也客观地给经济带来下行压力,尽管这些政策在中长期是必要的。因此,要了解中国当前经济所面临的问题,我们不能简单地认为中国的经济衰退是中美贸易摩擦造成的灾难,我们也不能因为中国经济具有充分的复原力,空间而让经济衰退。和回旋余地。要通过宏观调控和改革,努力使经济在合理的范围内运作。事实上,这轮经济衰退是由内部因素(新旧动能转换)和外部因素(全球经济放缓,中美贸易摩擦)引起的。中期和长期结构性问题需要通过供给侧结构性改革等制度变革继续推高潜在增长率。短期周期性问题需要宏观经济政策来提高效率,并在结构改革和增长中发挥反周期调整作用。转换赢得时间。无论是解决短期问题还是长期问题,信心至关重要,重建信心必须加强宣传,加强实施。

其次,贸易摩擦叠加在全球经济放缓上,增加了中国对外贸易出口的压力。 2019年,中国经济面临的最大不确定性和最大挑战来自外部,这与2018年的压力完全不同。今年外贸出口将出现低甚至负增长,必须有充分的理解和准备。从国民经济核算的角度来看,净出口在推动经济增长中的作用并不一定会下降,但也可能会增加,但这主要是因为出口增长较高但进口增长速度较快,即“隐性盈余“。出口对我们经济的过去,现在和未来都很重要。出口是可有可无的观点,即使它们不出口到中国,仍然可以保持超过6%的增长,这是站不住脚的,特别是在今天的高度全球化的世界。

第三,宏观经济面临的非经济骚乱问题需要高度重视。经济是一个有自己的运作逻辑和机制的有机体,其成千上万的指标彼此相关并相互影响。一旦经济出现问题,就会发生所谓的“市场失灵”,确实需要对其进行诊断和解决。用政府的“有形手”纠正“市场失灵”,如环境污染,缺乏诚信,财务欺诈,投机等问题。但是,过度使用政策“药物”将不可避免地带来很多副作用。近年来,解决经济金融领域的老问题,即所谓的“风险处理风险”已经出现了许多新问题。例如,2017年下半年的环境风暴,2018年上半年的“超调”政策,以及今年上半年全国范围内爆发的拆迁风。

增加政策反周期调整以应对更大的挑战

展望下半年,中美贸易摩擦及其谈判充满变数,中美关税的实质性影响将继续呈现甚至升级。全球经济放缓和主要经济体货币政策的转变都将加剧中国经济运行的变化。中国的出口增长率也可能下降甚至出现负增长。从国内的角度来看,地方政府的财政压力和风险有所增加。一些中小银行面临的信用风险和流动性风险引起了市场的高度关注。中小民营企业的债务违约仍将发生,市场预期不稳定。未来,不确定性将增加,市场需求将疲软,经济下行压力将会很大。要及时调整政策节奏和工具,果断实施“六个稳定”,实施稳定增长的供给侧结构性改革。解决这个问题。

首先,它是提高效率和财政政策,财政政策应侧重于解决增加财政收支差距的问题。加快实施国务院2018年第101号文件,加大基础设施,填补缺陷。作为项目资本,做好特殊债务。继续实施减税减税政策,“水养鱼”,以激发微观主体的活力。解决财政可持续性问

第二是增加反周期调整,基于价格的工具可以作为一个重要的选择。我们应该使用结构化的货币政策工具来维持合理和充足的市场流动性,并稳定市场参与者的预期。货币传导机制需要进一步改善,但不能水解。由于终端市场利率仍然很高,基准利率在不久的将来可以降低,因为它仍然是许多金融机构确定资产价格的重要参考。同时,更加注重引导银行贷款基准利率下行,加快“两轨一轨”。

三是优化商业环境,增强市场参与者的信心和活力。商业环境就是生产力。要不断优化业务环境,必须及时跟踪企业的实际需求,继续积极推动业务环境的优化和完善;密切关注商业环境评估机制,并逐步推广到全国各地。深化减税和减费措施,落实减轻负担的效果。加快政府信息资源整合,提高政府服务效率。重点加强知识产权保护机制建设。加强商业环境优化新闻宣传和舆论引导。

主编:霍琦

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