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光大证券:华致酒行买入评级

2019-09-12 点击:632

2017年上半年收入同比增长32.89%,母亲净利润同比增长45.40%

上半年实现营业收入18.92亿元,同比增长32.89%;实现家庭净利润2.01亿元,折算成全面摊薄后每股收益0.87元,同比增长45.40%;实现净利润1.77亿元,同比增长37.39%,业绩符合公司此前的业绩公告。公司拟按资本公积金每10股转增8股。

单季度拆分方面,二季度实现营业收入7.65亿元,同比增长22.37%;实现家庭净利润1.12亿元,同比增长45.58%;实现非置业回报净利润1.02亿元,同比增长47.96%。

综合毛利率下降0.99个百分点,费用率下降0.20个百分点。

上半年公司综合毛利率为20.57%,比上年同期下降0.99个百分点。上半年,费用率为8.79%,比上年同期下降0.20个百分点。销售/管理/财务费用率分别为5.99%/2.12%/0.68%,与去年同期相比为-0.49/0.08/0.21。百分比。

渠道布局快速,白酒销售增长良好

报告期内,公司进一步巩固和深化与国内外知名葡萄酒商和葡萄酒商的长期合作关系,完善全渠道营销网络。门店数量增长24.7%,单店销售收入增长20.4%。报告期内,公司主要酒类销售额增长27.38%,毛利率为20.28%。由于第一季度促销等因素,毛利率同比下降0.99个百分点。在创新业务方面,公司推出了“华智首选”电子商务平台,经营飞天茅台和老茅台等产品。用户可以通过小程序直接下订单。

上调盈利预测并升级至“买入”评级

该公司的渠道扩张速度快,成本控制合理。我们将公司19-21的净利润预测上调至2.99/3.75/4.62亿元(此前为2.84/3.61/459亿元),增加了4.17亿股的股本。对于基准,相当于EPS0.72/0.90/1.11元,该公司受益于葡萄酒销售的增长,并升级至“买入”评级。

风险提示:与上游葡萄酒公司的合作关系尚未得到维持,渠道扩张尚未达到预期。

(文章来源:光大证券)

(编者:DF506)

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