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中公教育:前三季度业绩预增71%-80%,2020国考招录人数同增66%,未来业绩持续增长可期

2019-10-19 点击:1206
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表现简介2019年10月14日,中工教育发布了业绩预测。预计2019年前三季度实现净利润9.25亿元至1.75亿元,同比增长71%-80%,2019年第三季度。预计重返母亲的净利润将在4.45亿元至47.8亿元之间,同比增长35%-45%。演出具有很强的季节性。 2018年前三季度,归属母公司的净利润为5.41亿元,占全年净利润的47%,其中Q1/Q2/Q3占全年净利润的-5%/+ 23%/+ 29%。 2019年第一季度实现了扭亏为盈,归还给母亲的2019年第二季度净利润增长了46%。

在商业分析中对公共教育的长期增长的五项主要观察 1公共教育所处的轨道是一个“模糊且重要的”培训领域。马修效应非常明显。公共教育行业的地位只会越来越强。在百度的低营销成本的情况下,教育是各种搜索中最好的,这可以反映出这一方面。

2工业运作,后台大前台小,管理系统优势明显,利润率有望提高:中工教育2018年净利润率提高5.5个百分点,2019年上半年成本费用方面持续改善,显示规模效应和品牌效应毛利率为+ 2.2pct,销售费用率为-3.3pct,管理费用率为-2.3pct,净利润率为+ 4.9pct,盈利能力不断增强。

3横向扩展细分领域:除了公务员招聘培训,机构招聘培训,教师招聘和教师资格培训以外,其他业务(如研究生业务)预计今年将翻一番,2019年上半年综合业务(包括研究生研究)收入同比增长89%。

4低端城市的垂直覆盖,需求广泛且深度下降,下沉能力强大:截至2019年第二季度末,该公司的网点覆盖319个地级城市,覆盖范围超过95%,拥有880个学习中心。截至2018年底,701个网络的数量增加了179个,网点数量迅速增长(2018/2017年的净数量增加了150/138个),县级城市扩展了其未来渠道的主要渠道。

对五项公共教育的需求的主要来源是参与率的提高。 伴随着考试内容的不断迭代,竞争十分激烈。曲目的参与率仍有很大的提高空间。 2019年国家公务员人数下降了49%,但并未导致参与者人数减少。这只会使人们感到“含金量更高”,而剧院效应有望增加他们的参与意愿。 2019年10月14日,国家公务员局发布了2020年国家公务员考试招募通知。2020年国家公务员考试招募人数为66%,大幅增长,整体市场利润率这个行业正在兴起。

投资建议:我们预计公司19-20年的净利润为16.9/2227亿元人民币,对应本益比为65/49倍。该公司第三季度的业绩超出了市场的预期,参加国家考试的新兵人数急剧上升。在积极影响下,领先地位有望继续增强,维持“买入”评级并将目标价提高至20元。

风险警报:政策风险;参与率的提高可能与预期不符;新兵人数减少了。

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