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安信国际:中粮肉食(01610)短期利润释放,长期规模稳步扩张

2019-11-10 点击:1052

(原标题:安森国际:中粮肉类()短期利润释放,长期规模稳步扩张)

本文来自微信公众号“安森国际”,作者曹颖

安森国际最近发布了中粮肉类()报告。中粮肉类是中粮集团的肉类业务平台,生猪养殖是整个行业布局的核心。 作为行业巨头,中粮集团积极扩大产能,实现生猪养殖和鲜肉两大业务的快速发展。 2019年上半年,公司将扭亏为盈,净利润为9300万元人民币。随着猪肉价格的大幅上涨,利润将在一年内公布。 从长远来看,我们相信公司在产业链中的布局和积极扩大生产能力的计划将有助于公司进一步增加市场份额和提高经营效率。

猪肉正处于上涨周期,预计高价格将持续到明年年底 双种母猪价格在2019年2月出现底部拐点,然后迅速上涨,表明市场在2019年2月之前并不活跃。由于从更换母猪到屠宰育肥猪需要大约14个月的时间,产能预计在14个月后逐步释放,这意味着猪肉价格的拐点可能出现在明年年中。 然而,从母猪数量的增长率来看,9月份的下降幅度首次缩小。 考虑到猪肉价格这次上涨太快,政府已经加紧采取各种措施和政策来促进生产。预计母猪存栏量的增加将保持稳定,并在未来呈现缓慢下降的趋势。 然而,由于前期猪肉供应严重短缺,猪肉的高供应量将持续到2020年底。

庞大的养猪产业已经公布了短期利润,并稳步扩大了长期规模。 从短期来看,由于猪肉价格居高不下,公司采取了压障政策来提高人均体重,公司的商业利润预计在2019年和2020年第四季度表现良好。 从长远来看,水产养殖业的竞争格局是分散的。作为行业内的龙头企业,公司有中央企业作为后盾,具有较强的财务实力。中国稳步加快产能扩张,进一步扩大市场份额。

生猪屠宰业务盈利稳定,品牌产品有望增长。 公司有“佳佳康”和“万伟科”两大品牌。2017年,品牌产品开始发展。鲜猪肉销售年增长率达到15%,2019年1月至9月达到12.2万吨,品牌肉占31% 该部门的利润率也从2017年前的盈亏平衡状态上升至2019年上半年的3.7%,盈利能力稳定。 同时,公司积极围绕现有养殖厂布局屠宰生产能力,充分利用产业链优势,提高运营效率 未来,随着生产能力的扩大和品牌产品销售的提升,屠宰业务将会长期增长。

该公司的净利润预计将在未来两年内迅速公布。2019/2020/2021年度净利润预计分别达到人民币4.9/14.8/510百万元,相当于每股收益0.15/0.42/0.15港元

首次“购买”评级 该公司的短期业绩预计将很快公布。根据上一个猪肉周期同类上市公司的股价表现和当前估值水平,我们给予该公司2020年8倍的市盈率,目标价格为3.36港元。

风险提示:非洲猪瘟疫情控制达不到预期;猪肉价格涨幅低于预期;市场上生猪的数量低于预期。消费者偏好的变化;食品安全风险

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